tag:blogger.com,1999:blog-2469537557262153942.post1239371424548258838..comments2024-01-28T15:11:20.605+01:00Comments on Mr. Market Miscalculates: “Don’t be a yield pig” (II) – Oil majorsMatteo Lombardohttp://www.blogger.com/profile/06767480992974677804noreply@blogger.comBlogger5125tag:blogger.com,1999:blog-2469537557262153942.post-9371342634988729042016-09-28T21:06:32.756+02:002016-09-28T21:06:32.756+02:00oggi in gran pate non hanno tasso tecnico positivo...oggi in gran pate non hanno tasso tecnico positivo, per questo le compagnie spingono unit/index linked e similari.Anonymoushttps://www.blogger.com/profile/00596648565154383812noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2469537557262153942.post-55003140266253688982016-09-28T12:03:19.610+02:002016-09-28T12:03:19.610+02:00il modello di business delle assicurazioni mi piac...il modello di business delle assicurazioni mi piace molto, ma il problema è quello che ha identificato: i tassi sono talmente compressi che non riescono a generare uno spread sufficiente per remunerare il capitale. <br /><br />il trucco nelle assicurazioni è di identificare quelle con i migliori combined ratio / underwriting ratio. <br /><br />non sono un esperto delle polizze vita/tassi tecnici, ma credo che oggi i tassi garantiti siano 1%-2% (forse anche meno).Matteo Lombardohttps://www.blogger.com/profile/06767480992974677804noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2469537557262153942.post-90867695844773811522016-09-28T10:55:33.770+02:002016-09-28T10:55:33.770+02:00Buongiorno,
davvero grazie della risposta sulla v...Buongiorno, <br />davvero grazie della risposta sulla valorizzazione delle riserve Eni. <br />Il resto era solo una ipotesi, per analogia, sulla "possibile malafede" nella valutazione/svalutazione di ciò che crea il valore finale presunto di una società.<br />Approfitto per una ultima domanda (off topic) per chiedere qual è la sua opinione sul settore assicurativo, visti i rendimenti risibili del portafoglio titoli delle compagnie. Da ex-promotore finanziario (ecco, l'ho detto, ora faccio tutt'altro: ma nel mio piccolo in sala operativa della Sim ne ho viste tante...) ricordo fino a qualche anno fa polizze senza scadenza con tasso tecnico al 4%, come fai a "starci dentro"? <br />Saluti.<br /><br /><br /> Anonymoushttps://www.blogger.com/profile/00596648565154383812noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2469537557262153942.post-16963161607181204542016-09-27T11:21:13.934+02:002016-09-27T11:21:13.934+02:00Ho dato un’occhiata veloce al bilancio 2015 di ENI...Ho dato un’occhiata veloce al bilancio 2015 di ENI: <br /><br />“[…] la direzione aziendale allineandosi ad un consensus di mercato conservativo ha rivisto al ribasso per tutti gli anni di piano il riferimento Brent utilizzato per la redazione del piano strategico 2016-2019: in particolare il riferimento Brent di lungo temine è stato ridotto a $65 (in termini reali 2019) rispetto ai $90 utilizzati per la redazione del piano precedente e per le valutazioni del bilancio 2014.” <br /><br />Quindi ENI usa una previsione di lungo periodo del Brent di $65 (oggi è $47). Per arrivare alla stima del valore degli assets i flussi attesi sono scontati a 6,5% (forse un po’ basso). Questo ha portato nel 2015 ad impairments per €5,1 miliardi, ed il book value è sceso (anche per altri motivi) da €62 a €54 miliardi. <br /><br />Non sono sicuro di capire bene la seconda parte del messaggio. Per le banche gli assets sono (principalmente) prestiti ed altri investimenti; nel 2007-2008 si è capito che molti di questi, ma soprattutto gli investimenti, non valevano quello che diceva il bilancio, ci sono stati write-offs e quindi il book value è crollato. I prestiti in genere vengono “scontati” ogni anno attraverso accantonamenti, bisognerebbe conoscerne la composizione dettagliata per poter dire che le rettifiche non sono sufficienti. <br /><br />Per le oil companies è simile: il valore degli assets è determinato con un DCF, quindi se le assunzioni del modello sono aggressive (incluso il tasso di sconto) è possibile che in futuro questi assets valgano meno e siano necessari ulteriori write-down. Matteo Lombardohttps://www.blogger.com/profile/06767480992974677804noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2469537557262153942.post-35592796899969167802016-09-27T00:12:42.908+02:002016-09-27T00:12:42.908+02:00Buongiorno, sarebbe interessante confrontare a qua...Buongiorno, sarebbe interessante confrontare a quali prezzi le aziende oil hanno messo a bilancio le riserve, per valutare quanto ottimistiche sono le previsioni dei management. Mi sembra che Eni valorizzi a 60$...<br />Riprendendo la fine del post, è azzardato ipotizzare un paragone tra valore delle riserve certe di idrocarburi e crediti bancari in sofferenza, se entrambi non vengono rettificati? Anonymoushttps://www.blogger.com/profile/00596648565154383812noreply@blogger.com