tag:blogger.com,1999:blog-2469537557262153942.post1884651042749241210..comments2024-01-28T15:11:20.605+01:00Comments on Mr. Market Miscalculates: Consumer staples: PepsicoMatteo Lombardohttp://www.blogger.com/profile/06767480992974677804noreply@blogger.comBlogger11125tag:blogger.com,1999:blog-2469537557262153942.post-80634336008963981642021-02-26T15:58:42.978+01:002021-02-26T15:58:42.978+01:00certo, un'azienda familiare non è automaticame...certo, un'azienda familiare non è automaticamente buonaMatteo Lombardohttps://www.blogger.com/profile/06767480992974677804noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2469537557262153942.post-62274651139387567292021-02-26T15:28:40.129+01:002021-02-26T15:28:40.129+01:00Pero' le aziende controllate da un gruppo fami...Pero' le aziende controllate da un gruppo famigliare, che poi spesso significa una sola persona alla fine (il capofamiglia), potrebbero avere e spesso hanno, interessi non allineati con gli azionisti, specialmente quando i prezzi scendono per qualche motivo e quindi l'azienda diventa un value play (e quindi piu' interessante dal mio punto di vista). Io sono arrivato al punto di evitare del tutto aziende a conduzione famigliare. Ihavenodreamhttps://www.blogger.com/profile/01149779802082043599noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2469537557262153942.post-4047392989792979702021-02-26T13:45:37.807+01:002021-02-26T13:45:37.807+01:00Perchè nella stragrande maggioranza delle aziende ...Perchè nella stragrande maggioranza delle aziende quotate vi è una netta separazione tra gli azionisti ed il management: in teoria i primi nominano i secondi, in realtà non succede così. La teoria dell’azionariato diffuso nel quale alla fine nessuno controlla il management è una delle cause principali del fenomeno degli LBO negli anni 1980 (prof. Michael Jensen): il mgmt fa i propri interessi e non quelli degli azionisti, il prezzo dei titoli langue, faccio un bel LBO, ristrutturo l’azienda e vedrai che sarà più efficiente. <br /><br />Le aziende a controllo familiare, dall’altro lato, prendono decisioni migliori di lungo periodo ed emettono molte meno azioni/opzioni dilutive. <br />Matteo Lombardohttps://www.blogger.com/profile/06767480992974677804noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2469537557262153942.post-40433621134435642372021-02-26T12:20:56.241+01:002021-02-26T12:20:56.241+01:00"la più semplice è proprio l’esercizio delle ..."la più semplice è proprio l’esercizio delle opzioni date come parte del salario. Ancora peggio quando l’assegnazione di bonus/opzioni è legata proprio al prezzo del titolo e non ai fondamentali operativi (vedi Musk a Tesla)"<br />Cioe' non capisco il meccanismo: l'azienda emette dei bonus in azioni o opzioni (di acquisto) ok, li emette a favore di dipendenti no? Quindi perche' gli azionisti (che esprimono il CDA quindi prendono le decisioni) avrebbero interesse a sostenere i prezzi a vantaggio delle opzioni dei loro dipendenti? Ihavenodreamhttps://www.blogger.com/profile/01149779802082043599noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2469537557262153942.post-89180445725148519382021-02-24T11:19:59.069+01:002021-02-24T11:19:59.069+01:00“Se uno compra se stesso, giacche' si conosce ...“Se uno compra se stesso, giacche' si conosce meglio se stessi in genere, vuol dire che e'sicuro del suo valore intrinseco e un insider sicuro del proprio valore intrinseco e' sempre una cosa positiva.”<br />Corretto, magari fosse sempre così.<br /><br />“Tra l'altro la motivazione di sostenere il prezzo delle azioni non sta in piedi, non c'e' una sola ragione finanziaria/gestionale per cui una societa' voglia sostenere il prezzo delle proprie azioni, a parte la possibilita' di OPA ostili.” <br />Questo invece non è corretto: ci sono svariate ragioni per le quali le aziende vogliono sostenere il prezzo delle azioni, la più semplice è proprio l’esercizio delle opzioni date come parte del salario. Ancora peggio quando l’assegnazione di bonus/opzioni è legata proprio al prezzo del titolo e non ai fondamentali operativi (vedi Musk a Tesla)<br />Matteo Lombardohttps://www.blogger.com/profile/06767480992974677804noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2469537557262153942.post-36382386793073003932021-02-24T10:33:20.950+01:002021-02-24T10:33:20.950+01:00Se uno compra se stesso, giacche' si conosce m...Se uno compra se stesso, giacche' si conosce meglio se stessi in genere, vuol dire che e'sicuro del suo valore intrinseco e un insider sicuro del proprio valore intrinseco e' sempre una cosa positiva. Tra l'altro la motivazione di sostenere il prezzo delle azioni non sta in piedi, non c'e' una sola ragione finanziaria/gestionale per cui una societa' voglia sostenere il prezzo delle proprie azioni, a parte la possibilita' di OPA ostili. Invece il vero campanello d'allarme (e dove a parer mio dovrebbero concentrarsi di piu' le autorita' di sorveglianza) e' quando uno non "compra" se stesso, ma "vende" se stesso: oggi ci sono una marea di societa' che fanno soldi non vendendo prodotti/servizi, ma vendendo azioni. Se non e' uno schema Ponzi questo... Ihavenodreamhttps://www.blogger.com/profile/01149779802082043599noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2469537557262153942.post-84027419105218083872021-02-22T10:33:58.654+01:002021-02-22T10:33:58.654+01:00Se il buyback e' visto come distribuzione degl...Se il buyback e' visto come distribuzione degli utili agli azionisti al posto del dividendo (o a completamento del dividendo), non mi pare ci sia nulla di male. Per un piccolo investitore ha anche un potenziale vantaggio fiscale. Quando pero' dividendo+buyback inizia a superare o a prosciugare utili/flussi di cassa, un campanello d'allarme scatta, soprattutto se la cosa si protrae nel tempo.Dariohttps://www.blogger.com/profile/14212697300001166446noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2469537557262153942.post-46078655602029055882021-02-22T08:21:23.166+01:002021-02-22T08:21:23.166+01:00"Se uno compra sè stesso vuol dire che non sa..."Se uno compra sè stesso vuol dire che non sa dove guardarsi attorno": vero, anche se ogni buyback andrebbe analizzato. Se ricompri le azioni perchè sono a buon mercato è un buon modo per allocare il capitale; se lo fai solo per evitare la diluzione dalle opzioni o - peggio ancora - per sostenere il prezzo delle azioni, è un'altra questioneMatteo Lombardohttps://www.blogger.com/profile/06767480992974677804noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2469537557262153942.post-890032639412602102021-02-22T08:18:53.633+01:002021-02-22T08:18:53.633+01:00La risposta ovvia e anche banale è: "dipende ...La risposta ovvia e anche banale è: "dipende se riescono a passare l'inflazione ai clienti". Quindi dipende anche dalla struttura dei costi e da dove si manifesterà l'inflazione: ad esempio, non dovrebbe essercene troppa nei costi del lavoro (vista la situazione difficile), mentre potrebbe essercene di più nelle materie prime (cacao, grano, ...) se le supply chain continueranno ad essere disruptedMatteo Lombardohttps://www.blogger.com/profile/06767480992974677804noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2469537557262153942.post-62987683776003394392021-02-21T07:34:15.257+01:002021-02-21T07:34:15.257+01:00Molto preziosa la nota sulla diminuzione negli ann...Molto preziosa la nota sulla diminuzione negli anni dei buyback. praticam tutti le grandi società sostengono l'EPS con queste modalità, da anni. Ma se si cresce poco dov'è il premio al rischio? E allora mi compro da solo, così creo un po' di "effetto rarità" sul titolo.<br />Sarà pure legalissimo e sempre giustificabile (dai Ceo, dagli analisti), ma a me pare sempre un po' come pestare l'acqua nel mortaio. <br />Se uno compra sè stesso vuol dire che non sa dove guardarsi attorno. O forse è un dinosauro a rischio declino secolare.Anonymoushttps://www.blogger.com/profile/00596648565154383812noreply@blogger.comtag:blogger.com,1999:blog-2469537557262153942.post-80250184809998938342021-02-20T18:33:58.365+01:002021-02-20T18:33:58.365+01:00Come potrebbero reagire le staples se aumentasse l...Come potrebbero reagire le staples se aumentasse l'inflazione, cosa che molti iniziano a predire (non so con quanta affidabilita')? Dariohttps://www.blogger.com/profile/14212697300001166446noreply@blogger.com