Trading vs. investing

Quando si parla di mercati finanziari, i termini prezzo e valore (price e value) sono usati in maniera intercambiabile, ma non lo sono. Questa confusione è quello che spesso rende le discussioni sugli investimenti un dialogo tra sordi: i processi (e le regole del gioco) per arrivare ai concetti di prezzo e valore sono infatti completamente differenti.

	“Pricing game”	“Value game”
Filosofia	Il prezzo corrente è l’unica variabile da utilizzare per prendere una decisione: nessuno sa quale sia il reale valore di un titolo, e quindi cercare di stimarlo è un esercizio inutile.	Ogni asset ha un suo valore intrinseco, che può essere stimato, anche se solo in maniera approssimativa. Il prezzo di mercato convergerà verso il valore intrinseco (alla fine).
Tattica di gioco	Si cerca di determinare in quale direzione il prezzo si muoverà nel prossimo periodo (giorno, mese, anno, …) e si entra in azione prima di questo movimento. Per vincere occorre aver ragione più spesso di quanto si ha torto, ed uscire prima che il vento cambi direzione.	Si cerca di stimare il valore e, se questo è superiore (inferiore) al prezzo di mercato, si compra (vende). Per vincere occorre fare una stima quanto più corretta del valore e che il prezzo si muova prima o poi verso di esso.
Fattori da considerare	Il prezzo è dato dall’incontro di domanda ed offerta, che a loro volta sono guidate dal sentimento di mercato e dal momentum.	Il valore è determinato da flussi di cassa, crescita e rischio.
Effetto delle informazioni	Le informazioni aggiuntive (news, storie, …) che hanno impatto sul sentimento di mercato faranno cambiare il prezzo, anche se non hanno conseguenze reali sul valore nel lungo periodo.	Solo informazioni che modificano i flussi di cassa, la crescita o il rischio hanno un impatto sul valore.
Strumenti utilizzati	Indicatori di analisi tecnica Grafici di prezzo e volume Psicologia delle masse	Analisi fondamentale Valutazioni dettagliate (DCF, Modelli di excess return, …) Psicologia delle masse
Orizzonte temporale	Può essere da brevissimo termine (minuti, giorni) a medio termine (settimane, mesi).	Lungo periodo
Abilità necessarie	Essere capaci di intuire i punti di inflessione prima degli altri giocatori.	Essere capaci di valutare un asset in condizioni di incertezza meglio degli altri giocatori.
Caratteristiche personali	Saper agire velocemente ed una mentalità da giocatore d’azzardo (non intesa in senso negativo).	Aver fiducia nel concetto di valore, pazienza ed essere immuni dalle pressioni esterne.
Maggiore rischio	Il cambiamento del momentum può essere repentino, spazzando via mesi di profitti in poche ore.	Il prezzo potrebbe non convergere mai al valore, anche se la vostra stima è corretta.
Peggior giocatore	Chi ritiene che il trading sia basato sul concetto di valore.	Chi pensa di poter “discutere” con il mercato.

Se state giocando al “pricing game”, siete un trader; se giocate al “value game” siete un investitore. Questo non è assolutamente un giudizio su quale delle due strategie sia superiore, più etica o più redditizia. I trader ricoprono un ruolo rilevante nei mercati finanziari, ed uno non meno importante degli investitori nel promuoverne il corretto funzionamento.

In ultima istanza, quale strategia preferire dipende non solo dalle proprie capacità tecniche (“Siete più bravi a leggere un grafico o ad analizzare il bilancio di un’azienda?”), ma anche dalle caratteristiche personali. Esistono molte filosofie di investimento, ed ognuna funziona per alcuni investitori ma non per altri. Ad esempio, una strategia che richiede di comprare aziende ignorate da tutti ha bisogno di tre condizioni per avere successo: un lungo orizzonte temporale; disinteresse per la volatilità; e la capacità di andare contro il mercato. Per chi non ha queste caratteristiche, questa strategia è la ricetta per un disastro: non solo la abbandoneranno ben prima di raggiungere i risultati sperati, ma nel frattempo si sentiranno anche depressi ed infelici.

Le persone impazienti, che sono sensibili a quello che dicono gli amici ed a farsene influenzare, raramente riescono ad essere dei value investor, ed una strategia di tipo momentum è più adatta a loro. Al contrario, le persone estremamente cerebrali che devono pesare ogni singola variabile prima di prendere una decisione non sono dei buoni trader.