Il vero rating delle banche è “junk”!

Spoiler: senza il supporto dei governi, i dati empirici dimostrano che le grandi banche globali avrebbero un rating creditizio di tipo speculativo. 

Identificare gli imbrogli

[Un altro post tecnico sulla contabilità dopo quelli sui deficit pensionistici e sul goodwill]

Ad inizio mese ha fatto molto scalpore un report di Gotham City Research sulla società spagnola Let’s Gowex, nel quale affermava senza mezzi termini che i bilanci erano fasulli ed il suo valore pari esattamente a zero (il report, disponibile qui, andrebbe utilizzato in tutte le business school come testo obbligatorio per imparare cosa dovrebbe fare un vero analista; un’altra lettura molto interessante è la ricerca pubblicata nel 2011 da Muddy Waters su Sino-Forest).

Rischio aziendale e volatilità dei mercati

Dai giorni della crisi dell’Eurozona nell’autunno 2011, la volatilità dei mercati azionari è stata in continua diminuzione. In questo periodo, gli indici S&P 500 e MSCI Europe hanno guadagnato, rispettivamente, 55% e 35%. Nel 2012, quando per un breve periodo tornarono le paure sulla tenuta dell’euro, l’indice DAX perse il 15% da metà marzo a fine maggio, e la sua volatilità (misurata dall’indice VDAX) salì da 17% a 32%, mentre oggi è diminuita di nuovo fino attorno a 14%.

Performance primo semestre

Anche se sei mesi sono sempre pochi per valutare una strategia azionaria, vediamo come si è comportato fino ad oggi il portafoglio consigliato ad inizio anno (14 idee per il 2014).

Chartbook Q2

Chartbook Q2 2014

Da inizio anno, commodities come oro e petrolio sono salite di 9% e 2%, rispettivamente; le obbligazioni governative europee del 7% e le azioni mondiali tra 5% e 7%. In altre parole, tutte le asset class si sono apprezzate in valore. Un ampio spettro di attività hanno toccato recentemente i loro nuovi massimi, tra queste i titoli high yield, gli indici DAX ed S&P, le azioni indiane, e così via.