lunedì 21 dicembre 2020

(Ig)nobel Financial Awards 2020

Il 2020 verrà purtroppo ricordato per gli effetti molto reali della pandemia, ma rimarrà anche negli annali dei mercati finanziari come uno dei periodi più folli - ma anche più divertenti - di sempre: Jim Chanos lo ha definito come la “golden age of frauds”.

È quindi giunto il momento della quinta edizione degli IgNobel Financial Awards per le migliori affermazioni, stranezze e spesso nefandezze. Come sempre, i riconoscimenti non sono assegnati per la performance in sé, bensì con lo spirito di “first make people laugh, and then make them think”. Qui potete trovare i vincitori delle precedenti edizioni:
2016, 2017, 2018 e 2019.

giovedì 17 dicembre 2020

IPOs nel 2020

Uno dei temi dominanti del 2020 è stato il ritorno delle IPO, soprattutto in queste ultime settimane, basta vedere l’andamento di Renaissance IPO ETF (IPO:US). Ho provato quindi a riassumere cosa è successo negli ultimi 12 mesi.

lunedì 14 dicembre 2020

Valutazioni nel settore software

JP Morgan ha pubblicato alcuni grafici sulle valutazioni nel settore software.

Si può vedere come il multiplo più utilizzato (forward EV/Sales, perché moltissime aziende non hanno profitti nemmeno a livello operativo) abbia accelerato negli ultimi tre anni e sia letteralmente esploso nel 2020: oggi è più o meno 3x la media degli ultimi 10 anni, sostenuto da attese di fatturati in crescita esponenziale. (Il primo grafico è per tutto il settore software, il secondo per il sotto-segmento di SaaS)

venerdì 4 dicembre 2020

Letture per il week-end

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Con l’avvento degli analisti-robot, i manager cercano di enfatizzare gli aspetti positivi e di evitare parole che possano essere percepite dalle macchine come negative: quindi è tutto un fiorire di “innovazione”, “miglioramenti”, ….
Sweet-Talking CEOs Are Starting to Outsmart the Robot Analysts

Un’interessante analisi del business dei distributori automatici: i numeri si riferiscono a US ma possono essere adattati anche all’Italia (anche se credo che da noi ci siano pochi individui che “noleggiano” 1-2 macchine)
The economics of vending machines

Quantopian, una piattaforma per creare il proprio codice per gestire investimenti quantitativi, una specie di crowd-sourced hedge fund, ha chiuso (nonostante avesse raccolto quasi $50 milioni) perché i risultati non sono stati così brillanti
How Quantopian's open-source investment dream died

A riprova che le strategie quantitative stanno soffrendo nel 2020 [rimane comunque peculiare come il fondo Medallion - quello oggi riservato ai dipendenti di Renaissance Technologies - stia anche quest’anno avendo rendimenti record mentre i fondi istituzionali (Renaissance Institutional Equities Fund, Renaissance Institutional Diversified Alpha e Renaissance Institutional Diversified Global Equities Funds) stiano tutti perdendo pesantemente]
Renaissance, Two Sigma See Losses as Quant Giants Navigate Chaos
Chaos in Factor Land Puts Quants on Hunt for Accidental Exposure

Quale investimento preferite?
A: rendimento atteso = 6%; volatilità attesa = 4% → Sharpe ratio ~1,5
B: rendimento atteso = 10%; volatilità attesa = 12%
Sharpe ratio ~0,83
Ancora troppi consulenti e gestori non hanno capito che non si diventa ricchi con il miglior Sharpe ratio…
The Sharpe Ratio Broke Investors’ Brains

Uno dei linguaggi di programmazione più vecchi continua a gestire la stragrande maggioranza delle transazioni finanziarie: uno dei motivi è che dopo 40 anni di uso è altamente stabile perché ha eliminato qualsiasi bug. Maggior rischio: quasi nessuno lo sa più usare, i primi programmatori sono in pensione e non viene più insegnato…
The Code That Controls Your Money

Il 2020 ha fatto esplodere il numero di aziende “zombie”, quelle per le quali l’utile operativo non è sufficiente a coprire nemmeno gli interessi passivi: non solo negli US (America’s Zombie Companies Have Racked Up $1.4 Trillion of Debt) ma anche in Europa (European Zombification becomes even scarier)
Infine, 8 tra i migliori investitori value condividono il loro approccio come complemento alla seconda edizione di “Value Investing: From Graham to Buffett and Beyond