Valutazioni nel settore software

JP Morgan ha pubblicato alcuni grafici sulle valutazioni nel settore software.

Si può vedere come il multiplo più utilizzato (forward EV/Sales, perché moltissime aziende non hanno profitti nemmeno a livello operativo) abbia accelerato negli ultimi tre anni e sia letteralmente esploso nel 2020: oggi è più o meno 3x la media degli ultimi 10 anni, sostenuto da attese di fatturati in crescita esponenziale. (Il primo grafico è per tutto il settore software, il secondo per il sotto-segmento di SaaS)

Strategie difensive (parte I): Tail risk hedging

L’indubbio vincitore della crisi è Universa Investments di Mark Spitznagel, con un rendimento nel mese di marzo di 3.600% (4.144% da inizio anno). Per chi fosse interessato alla sua lettera agli investitori la trovate qui.

Qualcosa non torna

È sempre interessante leggere quello che dice Bill Gross, come in questa intervista in Barron’s.

Un’idea per il 2016: short renminbi

“I’m convinced that everything that’s important in investing is counterintuitive, and everything that’s obvious is wrong (Charlie Munger)”
“If something cannot go on forever, it will stop (Herbert Stein's Law)”

Post molto lungo ed articolato (lo so, sono prolisso), ma necessario per dettagliare la mia tesi e soprattutto perché qualcuno possa identificarne gli eventuali punti deboli: le critiche (argomentate) sono benvenute. Comincio quindi con le conclusioni. [Vale il solito noioso disclaimer: oggi lettore è pregato di fare le proprie analisi e considerazioni, anche e soprattutto sull’idoneità degli investimenti alle proprie caratteristiche finanziarie.]

Tamburi Investment Partners - Warrant

Mi è stato fatto notare – giustamente - che nella mia stima del NAV di TIP non ho considerato l’impatto dei warrant in circolazione. Questa critica è assolutamente legittima, in quanto il valore dei mezzi propri (equity) di un’azienda dipende anche dall’esistenza o meno di altre forme di “rivendicazione” su di essi. In molte aziende queste comprendono: 

• Warrant, che sono quotati sui mercati finanziari
• Opzioni concesse a management e dipendenti, che non sono quotate/trattate
• Opzioni implicite nelle obbligazioni convertibili 
• Contingent value rights (CVR), anch’essi spesso quotati